Bekle – Gör
2022 yılının teması Fed’in faiz artışları olurken, 2023 yılına faiz artışlarının fonksiyonu olan resesyon teması olmaktadır. Resesyonun sert mi yoksa light mi olacağı konusunda henüz bir fikir birliği bulunmazken, resesyonun bir şekilde kaçınılmaz olduğuna dair fikir birliği sağlanmaktadır. Yoksa Fed’in 75 baz puandan az faiz artışına gideceğini açıkladığı ortamda Ocak ayı başında risk algısının daha aşırı olması gerekirdi ama olmuyor. Bu noktada piyasa katılımcıları resesyonun şiddetini anlayamadığından fiyatlama dinamiklerinde bekle – gör stratejisini uygulamaktadır. Aslında kafaları halen karışık Fed tepe faizi ne zaman göstererek, Çin’in sıfır covid politikasından çıkışının yılın hangi çeyreğinde ekonomik aktiviteyi ivmelendireceği ve olası resesyonun şirket karları üzerinde ne kadar kara bulutlar oluşturacağını bilmemektelerdir.
2022 yılının teması Fed’in faiz artışları olurken, 2023 yılına faiz artışlarının fonksiyonu olan resesyon teması olmaktadır. Resesyonun sert mi yoksa light mi olacağı konusunda henüz bir fikir birliği bulunmazken, resesyonun bir şekilde kaçınılmaz olduğuna dair fikir birliği sağlanmaktadır. Yoksa Fed’in 75 baz puandan az faiz artışına gideceğini açıkladığı ortamda Ocak ayı başında risk algısının daha aşırı olması gerekirdi ama olmuyor. Bu noktada piyasa katılımcıları resesyonun şiddetini anlayamadığından fiyatlama dinamiklerinde bekle – gör stratejisini uygulamaktadır. Aslında kafaları halen karışık Fed tepe faizi ne zaman göstererek, Çin’in sıfır covid politikasından çıkışının yılın hangi çeyreğinde ekonomik aktiviteyi ivmelendireceği ve olası resesyonun şirket karları üzerinde ne kadar kara bulutlar oluşturacağını bilmemektelerdir.
Piyasa bir şekilde Fed tarafında yönlendirme aramaktadır. O yönlendirme bugün açıklanacak Aralık ayı Fed toplantı tutanaklarından gelmesi beklenebilir. Fed, Aralık ayında 50 baz puan faiz artışına gitmiş ve enflasyon/işgücü piyasası vurgusunu yapmıştı. Benzer şekilde işgücü dinamikleri vurgusu ve tepe faizin kaç seviyelerde olacağı konusunda üyeler arasında tartışmalar ipuçları verecektir.
İstihdam piyasası için Perşembe ve Cuma günü açıklanacak ADP ve Tarım Dışı İstihdam Verileri önemli olacaktır. Fed’in faiz politikasında 75 baz puanlık faiz artışı ihtimali oldukça zayıflarken, bu noktadan sonra işgücü piyasasında devam eden toparlanmanın resesyon boyutu öne çıkacaktır. Güçlü istihdam piyasası sert resesyon beklentilerini kırma konusunda yardımcı olabilir.
Piyasalar Ocak ayına iyi başlamazken, Çin’de devam eden covid ölüm/vaka sorunu risk algısını bozarken, tedarik zincirlerinde bozulma senaryosunu devreye almaktadır. SP500 endeksi 3850 seviyesinde dengelenirken, ons altın 1850 seviyesinde bulunmaktadır.