2022 yılı enflasyonun tarihsel zirvelerine ulaştığı bir yıl olurken, enflasyonla mücadele hem 2022 hem de 2023 yılının ana temasını oluşturdu. Bu kapsamda BOE Aralık 2021’de ilk faiz artışlarına başlarken, FED Mart 2022 ve ECB Temmuz 2022’de faiz artışlarına gitti. Faiz artış süreciyle birlikte 2023 yılında birçok ülkede faizler tarihi zirvelerine ulaştı. Nitekim Kasım 2023’te ABD 10 yıllık tahvil faizleri Temmuz 2007’den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.
Faizlerin tarihi zirvelere ulaştığı, enflasyonda ise düşüş eğiliminin gözlendiği bir konjonktürde faiz indirimlerinin konuşulmaya başlanması, yatırımcının ilgisini, faiz ve fiyatı arasındaki ilişkinin ters yönlü olduğu tahvil ve eurobond tarafına çekti. Özellikle ABD’de enflasyon ve istihdam piyasasına dair veriler ekonomide beklenenden daha hızlı toparlanmaya işaret ederken, tahvile ilginin artmaya devam etmesi bekleniyor. Diğer yandan, piyasalar, faizlerin uzun süre yüksek kalmayacağına yönelik beklentisine paralel, pozisyonlarını şekillendirmeye başlamış görünüyor. Böyle bir ortamda tahvil ve eurobond payının 2024 yılında portföylerdeki ağırlığının artması beklenebilir. Ancak her finansal enstrümanda olduğu gibi tahvil ve eurobond yatırımı da risklerini beraberinde
getirmektedir.
2024 yılı özelinde hem küresel faktörler hem de ABD ekonomisine bağlı olası gelişmelerin tahvil ve eurobond üzerindeki etkileri bu anlamda göz önünde bulundurulmalıdır. Hangi riskler öne çıkıyor diye baktığımızda ise tahvil ve eurobond için 2024 yılında;
- Sermaye piyasalarındaki olası dalgalanmaların tahvil getirilerinde de volatiliteye neden olabileceği unutulmamalı,
- Özellikle ABD’de hükümetin borçlanma ihtiyacının artması yeni tahvil ihraçlarını gündeme getirirken, tahvil fiyatlarında aşağı yönlü baskı oluşturabilir,
- Yine ABD’de 2023 yılının başındaki resesyon endişelerinin yerini yumuşak inişe bıraktığını görmekteyiz. Dolayısıyla ekonomik büyümenin beklenenden daha hızlı gerçekleştiği bir ekonomide enflasyon endişeleri tekrar artarsa beraberinde tahvil faizlerinin artarken, tahvil fiyatlarının gerilemesi söz konusu olabilir.
Nihai aşamada tahvil ve eurobondların 2024 yılında portföylerde ağırlığının artırması beklenirken yatırımcıların tahvil fiyatları üzerinde baskı oluşturabilecek volatilite, tahvil arzı ve enflasyon endişeleri gibi etkenlere karşı temkinli olması gerekmektedir.