Fed Tutanaklarından Ne Bekleme(me)k Gerekiyor?
Fed’in 27 Temmuz 2022 toplantısına ilişkin tutanaklar 17 Ağustos Çarşamba günü saat 21.00’de açıklanacaktır. Veri odaklı Fed’in anlamak ve yol haritasına ilişkin ip uçları yakalamak için piyasaların odak noktasında olacaktır. Peki tutanaklardan ne beklemek veya ne beklememek gerekiyor kısmında şahin vs. güvercin Fed algısı devreye girmektedir. Bilindiği üzere Fed’in 75 baz puanlık faiz artışı sonrasında faiz artışlarının işe yarayıp yaramadığını anlamak için veri odaklı yaklaşımda gelen verilere bağlı iyi (kötü) veri = kötü (iyi) Fed şeklinde hikaye devam etmektedir. Temmuz ayına ilişkin enflasyon verileri manşet ve çekirdek tarafında gerileme Fed’in enflasyonda zafer ilan ettiği şeklinde algılanarak Eylül toplantısında 50 baz puan faiz artışı beklentisi yükselmiştir. Bu noktada Fed’in Eylül toplantısına kadar tek bir veriyle hareket etmeyeceği veri setini dikkate alacağını hatırlatmak gerekiyor.
Fed’in resesyon tartışmaları gölgesinde ilave şahinleşmesine gerektirecek bir durum bulunmazken, veri setlerinin sert inişi tetikleyecek bir durumu bulunmamaktadır. Fed’in 75 baz puan üzeri misal 100 baz puan faiz artışına gitmesi için üyelerinden beklenmedik şekilde enflasyon konusunda ilave şahinleşmesi veya veri setinde enflasyonun %9.1 üzerine çıkması – tarım dışı istihdam verisinin 600K üzerinde 1 milyon seviyelerine yaklaşması – büyümenin teknik resesyondan çıkarak pozitif tarafa geçmesi gibi dinamikler gerekmektedir. Bu senaryo Çin2in beklenmedik şekilde faiz indirimine gittiği resesyon tartışmalarının hız kesmediği ortamda oldukça zayıf bir ihtimal olarak yer almaktadır. Resesyon her ne kadar kötü gözükse bile enflasyonda tepeyi buldurma konusunda en etkili çare olarak kısa listenin ilk sırasında yer almaktadır.
Fed tutanaklarında üyelerin enflasyona karşı bakışlarında ilave şahinleşmenin zayıf olması beklenebilir. üyeler faiz artışlarının enflasyon üzerinde etkilerini görmek için zaman gerektiği vurgusunu yapabilecekken, faiz oranın %3,5 seviyeleri tekrar vurgulanabilir.
Faiz artışının şiddetine ilişkin ip uçlarına ilave olarak Fed’in bilanço küçültme hareketinin yumuşak iniş mi yoksa sert iniş mi olacağına ilişkin mesajlar kritik olacaktır. Bilanço daraltma hareketinin ABD endeksleri üzerindeki negatif etkileri faiz artışlarına göre daha fazla olacaktır.
Özetle, Fed’in tutanaklarda ilave şahinleşme ihtimalini oldukça zayıf görürken, bilanço daraltma konusunda sert iniş mesajının verilmeyeceğini düşünüyoruz.
Pozitif senaryo; Fed tutanaklarında üyeler enflasyon konusunda şahin mesajlarını sürdürür ama ilave şahin duruşa geçmezler. Bilanço küçültmeye ilişkin mesaj gelmez. Bu durumda $ endeksi 106.60 seviyesi altında kalarak EURUSD paritesini 1.0250 – 1.0300 bölgesine taşıyabilir. ABD endekslerinde SP500 endeksi için 200 günlük basit hareketli ortalama 4328 seviyesi direnç yerine yukarı yönde destek olabilir.
Negatif senaryo; Fed tutanaklarında üyeler enflasyon konusunda şahin mesajlarını sürdürür ve ilave şahin duruşa geçerler. Bilanço küçültmeye ilişkin şahin mesajlar gelir. Bu durumda $ endeksi 106.60 seviyesi üzerinde kalarak EURUSD paritesini 1.00 – 1.01 bölgesine çekebilir. ABD endekslerinde SP500 endeksi için 200 günlük basit hareketli ortalama 4328 seviyesi majör direnç seviyesi olarak kalır ve aşağı yönde 100 günlük basit hareketli ortalama 4105 desteğini test edebilir.