Kovid-19 salgını finansal piyasalar için milat olurken, kovid öncesi (KÖ) ve kovid sonrası (KS) ayrımında yeni normal kovid sonrası dönem olmaktadır. Ne yazık ki kovid öncesi döneme dönmek oldukça zor olacakken, bu durumun yansıması düşük büyüme – yüksek enflasyon teması olarak karşımıza çıkmaya devam edecektir. Arz yönlü şoklar, savaşlar, salgınlar, tedarik zincirlerinde kalıcı hasarlar, temel gıdaya erişiminin zorlaşması ve emtia fiyatlarında sert artışlara karşı çareler aranmaktadır. Çare olarak paranın otoritesi olan merkez bankaları göreve çağrılmaktadır. Çare olarak gözüken durum sıkı para politikası ve faiz artışlarıyla enflasyonu kontrol altına almak yaklaşımıdır. Fed bu yaklaşımın mimarı olurken, ABD ekonomisinde yıllık enflasyon %9.1 seviyesine dayanmıştır. Enflasyona karşı faiz artışlarına devam eden Fed’in yol haritası tamamen veri odaklı olmaya başlamıştır. Son yapılan 75 baz puanlık optimal faiz artışı sonrasında Eylül ayı toplantısında ekonomik verilere bağlı faiz artışı şiddeti belli olacaktır. Mevcut durumda Fed üyelerinden gelen açıklamalar Eylül ayı için 50-75 baz puan faiz artışına işaret etmektedir. Veriler enflasyonda gerilemeye işaret ederse 50 baz puan ve hatta 25 olabilir – veriler enflasyonda yükselişin devamına işaret ederse 75 baz puan ve hatta 100 olabilir. Kaç olacağı nasıl anlaşılacak konusunda veriler Fed ve piyasa tarafından izlenecek ve anlaşılacak. Eylül toplantısına kadar istihdam verileri, enflasyon ve büyüme verileri geleceğinden piyasa veri odaklı yaklaşımla fiyatlama davranışlarını oluşturacaktır.
Fed’in politikası güçlü $ - zayıf € hikayesini desteklerken, Fed normalleşse bile ECB tarafında sular durulmayabilir. Avrupa Birliği’nde toparlanma yavaş ve sancılı olurken, ECB 50 baz puan faiz artışyla EURUSD paritesini 1 seviyesi altından almıştır. ECB için işlerin düzelmesi zaman alacakken, işin sadece faiz artışıyla çözülmesi zorlaşmaktadır. Yavaşlayan ekonomiye faiz artışı darbesi gelirken, kontrolünde olmayan Rusya gaz tedarik sorunu ECB ve EURUSD üzerinde belirsizliği arttırmaktadır. Orta dönemde EUR zayıflaması şaşırtıcı olmayacakken, güçlü $ - zayıf € teması etkinliğini sürdürecektir.
Fed’in optimal faiz artışıyla (50 baz puan senaryosu) yumuşak inişi gerçekleştirmesi gerekmektedir.