10.01.2022
FOMC Tutanakları ve ABD 10 Yıllık Tahvil Faizi Teknik Analizi:
ABD Merkez Bankası (FED) Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) 14-15 Aralık tarihinde gerçekleştirdiği 2021 yılı son toplantısına dair tutanakları 05 Ocak 2022 tarihinde yayınlanmıştı. Tutanaklarda; "Üyeler genel olarak, ekonomi, iş gücü piyasası ve enflasyona ilişkin görünümler göz önüne alındığında, federal fon oranının üyelerin daha önce tahmin ettiğinden daha erken veya daha hızlı bir şekilde artırmanın gerekebileceğini öngörmüşlerdi." Politika yapıcılar, aralık ayı toplantısında bankanın faiz koridorunda değişikliğe gitmemiş ve faiz koridorunu % 0,0-0,25 aralığında korumuştu. Paylaşılan ekonomik projeksiyonlarda yer alan nokta çizelgesinde politika yapıcıların faiz oranı beklentisi medyan tahminine göre, üyeler 2022 yılında bankanın 3 faiz artışına gidebileceğini öngörmüşlerdi. Yayımlanan tutanaklarda, bazı üyelerin faiz oranını artırmaya başlanmasının ardından bankanın bilançosunun küçültmeye başlamasının uygun olabileceği yönünde ifadelerine tutanaklarda yer verilmişti. Küresel piyasaların, büyük resimde FED’in yıl içerisinde nasıl bir yol haritası izleyeceği ve bu yol haritasının gelişmiş/gelişmekte olan ülkeler üzerinde yansımalarının nasıl olacağına dair belirsizlikler ile yeni yıla başladığı görülüyor. Küresel piyasalarda, piyasa oyuncuları arasında bankanın para politikası çerçevesinde yıl içerisinde nasıl adımlar atabileceğine yönelik; a)Varlık azaltım programının nasıl sona erdirileceği b)bankanın para politikasında sıkılaştırma döngüsüne ne zaman başlayacağı c)bankanın bilanço küçültme operasyonuna bu yıl başlayacak mı? gibi soruların ön plana çıktığı görülüyor. (Bu başlıklar farklı bir raporumuzda ayrıntılı olarak ele alınacaktır.)
Özellikle, yaşanan virüs pandemisinin yeni mutasyonlara uğraması ve bu sürecin 2022 yılına taşınması başlıca risk faktörü olarak masada olmaya devam ediyor. FOMC tutanakları ardından ilk etkinin tahvil piyasasında ön plana çıktığı izleniyor. Diğer taraftan, pandemi sürecinin başta ticaret ve tedarik süreci olmak üzere 2022 yılında ülkelerin ekonomik büyüme kompozisyonlarına nasıl yansıyacağı, ayrıca enflasyon üzerinde etkilerinin ne tarafa evrileceği hususunda yılın geri kalanında önemle takip edilecek. Bu noktada, başta Fed olmak üzere gelişmiş ülke merkez bankalarının para politikalarının nasıl şekilleneceği ve bankaların yeni bir adım atma konusunda ne kadar istekli davranacakları yılın geri kalanında yakından izlenecek. Büyük resimde, gelişmiş ülke merkez bankalarının atacakları adımların zamanlaması konusunun da ayrı bir öneme sahip olduğunu belirtmekte fayda var. Bu bağlamda, gelişmiş ülke merkez bankalarının geçmişte yaşananlardan dersler çıkardığını, bu süreçte para politikası çerçevesinde iletişim kanallarına ve sözel yönlendirmelerine ağırlık vererek zamanlama konusunda daha dikkatli davranacaklarını öngörüyoruz.
Uyarı Notu Son Sayfada Yer Alan Çekince Yazısı ile Birlikte Okunmalıdır…
Grafik-1: Dot Plots (Nokta Çizelgesi)
Banka’nın yayımladığı tutanaklar ardından, piyasalarda ilk etapta oluşan izlenim, bankanın faiz artırım sürecine daha erken başlayabileceği yönünde olduğu izleniyor. (Özellikle, fed vadeli işlem sözleşmeleri üzerinden türetilen olasılık hesaplamalarına bakıldığında, piyasa oyuncuları Mart-Mayıs toplantılarında bankanın faiz politikasında sıkılaştırmaya başlayabileceğini tahmin ediyor.)
Grafik-2: Fed vadeli işlem sözleşmeleri olasılık hesaplamaları (Değişkenlik gösterdiği unutulmamalıdır)
Özellikle, enflasyon tarafında yaşanan yukarı yönlü eğilim ve bu eğilimin kısa-orta vadede katı seyrini sürdürebileceğine dair söylemler nedeniyle, piyasa oyuncuları tarafında bankanın sıkılaştırma adımını öne çekebileceği yönünde piyasa beklentilerinin ağırlık kazanmaya başladığı izleniyor.
Grafik-3: ABD Enflasyon Göstergeleri (Açıklanan)(%)
Diğer önemli bir konuda, yaşanan salgın süreci nedeniyle, ekonomiyi canlandırmak adına bankanın varlık alımlarına yeniden başlaması sonrasında bilançosunun 8,766 trilyon dolara yükseldiği görülmektedir. Bankanın bilançosunda normalleşme sürecine nasıl ve ne zaman başlayacağı ise yılın geri kalanında piyasa oyuncuları tarafından yakından takip edilecek.
Grafik-4: Fed Bilançosu
ABD 10 Yıllık Tahvil Vadeli İşlem Sözleşmesi CFTC Pozisyonları:
ABD Emtia Vadeli İşlem Sözleşmeleri Ticaret Komisyonu (CFTC) tarafından yayımlanan haftalık yatırımcı taahhüt (COT) raporuna göre; 04 Ocak 2022 sona eren işlem haftasında, ABD on yıllık tahvil ticari olmayan vadeli işlem sözleşmelerine bakıldığında, uzun pozisyonların 53.531 kontrat azalırken, kısa pozisyonlar 10.082 kontrat artış gösterdi. ABD on yıllık tahvil ticari olmayan vadeli işlem sözleşmesi net pozisyonlarında ilgili dönemde, 63.613 kontrat azalış kaydedildi.
ABD 10 Yıllık Tahvil Faizi Teknik Analizi:
Teknik olarak bakıldığında, ABD on yıllık tahvil getirisinin Fibo %50’lik dilimine tekabül eden ve 200 haftalık basit hareketli ortalaması olan sırasıyla % 1,7836-%1,7877 bölgesi psikolojik bir aralık olarak takip edilebilir. Bu bölge üzerinde kalıcılık sağlanması durumunda kısa vadede % 1,86-%1,90 aralığı direnç bölgesi olarak takip edilebilir. Olası, geri çekilmelerde ise % 1,69-%1,62 aralığı destek bölgesi olarak izlenebilir. Son dönemde, veri akışı ile birlikte gelen açıklamalar ve haber akışları nedeniyle global tahvil piyasasında kısa vadede oynaklığın devam ettiği izleniyor. Hafta içerisinde, Fed Başkanı Powell’ın açıklamaları, ABD enflasyon verileri ve bazı FOMC üyelerinin açıklamaları yakından izlenecek.
Uyarı Notu Son Sayfada Yer Alan Çekince Yazısı ile Birlikte Okunmalıdır…
Kaynak: INVESTAZ Yatırım Araştırma, Fed, Bloomberg, CFTC, BLS, BEA ve Matriks
Çekince: Burada yer alan bilgiler INVESTAZ Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, SPK tarafından yetkilendirilmiş yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak sözleşme imzalanmak suretiyle kişiye özel olarak sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel nitelikte olup tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Tüm veriler, INVESTAZ Yatırım Menkul Değerler A.Ş tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan veya zararlardan kurum çalışanları ile INVESTAZ Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 2021 yılı 4. Çeyrek sonuçlarına göre karda olan fx hesaplarının oransal dağılımı %48,84; zararda olan fx hesaplarının oransal dağılımı %51,16’dür.