Yellen ile Son FOMC

FED 2018 Yılının ilk toplantısını gerçekleştirirken, görev süresi dolan FED Başkanı Janet Yellen için bu son FOMC toplantısı olacak. 13 Aralık 2017 tarihinde düzenlenen en son FED toplantısında faiz oranları 25 baz puan yükseltilmiş ve 2018 yılı için 3 kez faiz artışı projeksiyonu yapılmıştı. Karar sonrasında, piyasaların faiz artışını daha önceden fiyatlamış olmaları nedeniyle dolar toplantıdan bugüne kadar geçen sürede önemli para birimleri ve özellikle ons altın karşısında değer kayıpları yaşadı.Aralık ayındaki FOMC toplantısı sonrasında EURUSD paritesi 1,18 seviyesinden 1,25 seviyelerine, GBPUSD paritesi 1.33 seviyesinden 1.43 seviyelerine, Ons Altın 1235 dolardan 1365 dolara kadar yükseliş gösterirken, USDJY paritesi 113.500 seviyelerinden 108.500 seviyelerine kadar düştü. Dolar endeksi bu süreçte 94 seviyelerinden 88 seviyesi yakınlarına kadar geriledi.

Janet Yellen’ın ayrılmasının yanısıra FOMC üyelerinde değişikler gerçekleşiyor. Geleneksel olarak FOMC, 12 üyeden oluşuyor. Yönetim Kurulunun 7 üyesi, New York Fed Başkanı ve 10 yıllık Reserve Bank Başkanlarından 4’ü yıllık döngü temelinde hizmet vermektedir.Yeni FOMC yapılanması sonrasında komite; Federal Başkanı Jerome Powell, Yönetim Kurulu; Lael Brainard ve Randal Quarles, New York FED Başkanı William Dudley, Cleveland FED Başkanı Loretta Mester, San Francisco FED Başkanı John Williams, Atlanta FED Başkanı Raphael Bostic ve Richmond FED Başkanı Tom Barkin isimlerinden oluşuyor.

Aralık ayındaki faiz artışına karşı oy kullanan 2 üye Charles Evans ve Neel Kashkari FOMC komitesinden çıkarken daha şahin olan Williams, Bostic ve Mester geliyor. Williams daha önce, faiz oranların 2018 yılında 2 ya da 3 kez artabileceğini söylemişti. Bostic' ise 3 kez faiz artışının uygun bulmuştu. Mester, Williams ve Bostic'ten daha fazla şahin. Mester ise 3 veya 4 faiz artışı olabileceğini savunuyor.  New York Fed'in 2018 yılının ortalarında emekliye ayırmayı düşünen William Dudley’ın yerine Başkan adayı bulunması gerekiyor. Ayrıca Yönetim Kurulu'nda 4 boş yer daha var. Bu ay, Başkan Trump boş pozisyonlardan birine ekonomist Marvin Goodfriend'i aday gösterdi. Goodfield, Richmond Fed görev yapan geniş çapta saygın bir iktisatçı. Negatif faiz oranlarını ve daha katı enflasyon hedeflemeyi tercih ediyor. Yönetim kurulundan, Brainard bir güvercin bir yönetici. Quarles ise en son toplantıda faiz artışı yönünde oy kullanmıştır.  Böylece güvercinler geri kalan görevler için aday gösterilmezse, merkez bankası 2018'de daha fazla şahin tutumlu Başkanlardan oluşacak. Mart ayında faiz artışı olasılığı halen %95 olarak değerlendiriliyor. ABD ekonomisi önümüzdeki yıl beklediği gibi büyümeye devam ederse, piyasa yapıcılar daha fazla faiz artırımı ve daha sıkılaşmacı para politikası konusunda yeniden düşünecekler.

Bu hafta dolar endeksi düşüşünü frenlemeye çalışıyor. Ayrıca ABD 10 yıllık tahvil faizleri de 2014 yılındaki 2.72 seviyesine yükselişten sonra soluklanma sürecinde. FED’in bu yılın ilk toplantısında para politikası ve faiz oranlarında değişiklik yapması beklenmiyor. Faiz artışları için Mart ayının işaret edeceği değerlendiriliyor. Bu durum Mart ayında faiz arttırımını hali hazırda %95 oranında fiyatlayan bir piyasayı destekleyecektir. Temel olarak bakıldığında piyasa yapıcıların risk dengesini daha pozitif, para politikasını da sıkılaşmacı yönde değiştirmeleri muhtemel. Bu durumda piyasa yıl içinde daha fazla faiz arttırımı beklentisi içersine girebilir. Yine de FED’in asıl isteğinin enflasyonda %2 hedefi ve kalıcılık sağlanması olduğu unutulmalı.

Sonuç olarak; FED’in tutanaklarda 2018 yılı için daha sıkılaşmacı bir tutum sergilenmesi durumunda dolarda güçlenme etkisi ile EURUSD, GBPUSD paritelerinde ve Altın fiyatlarında aşağı yönlü hareketler olması beklenirken, USDTRY ve USDJPY için yükseliş beklentisi oluşacaktır. Aksi takdire dolar endeskindeki kayıpların devamı gelebilir.