TCMB Ekim Ayı Toplantısı Değerlendirmesi

21 Ekim 2021

Merkez Bankası Politika Faiz Oranını %16’ya Çekti …

TCMB Ekim Ayı Toplantısı Değerlendirmesi

Merkez Bankası Politika Faiz Oranını %16’ya Çekti …

21.10.2021

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), Para Politikası Kurulu (Kurul) planlı takvime göre gerçekleştirdiği Ekim Ayı toplantısı ardından yayımlanan basın duyurusunda, Para Politikası Kurulu (Kurul), politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını 200 baz puan indirdi ve % 16 olarak belirledi. Piyasa beklentisi, anketlerde bankanın 50 -100 baz puan indirime gidebileceği yönünde şekillenmekteydi.

Grafik-1: TCMB Politika Faiz Oranı (%)



Grafik-2: TCMB Politika Faiz Oranı, Tüketici Fiyat Endeksi ve Çekirdek Tüketici Fiyat Endeksi (%)



Yayımlanan raporda satır başlarına bakıldığında, Küresel iktisadi faaliyette yılın ilk yarısında yaşanan toparlanmaya rağmen yakın dönemde açıklanan güven endeksleri, salgının etkisiyle gerilemeye başladığı belirtilmiştir. Aşılama oranlarındaki artışa rağmen salgında yeni varyantlar küresel iktisadi faaliyet üzerindeki aşağı yönlü riskleri canlı tuttuğu öngörülmüştür. Küresel talepteki toparlanma, emtia fiyatlarındaki yüksek seyir, bazı sektörlerdeki arz kısıtları ve taşımacılık maliyetlerindeki artış uluslararası ölçekte üretici ve tüketici fiyatlarının yükselmesine neden olmaktadır. Başlıca tarımsal emtia ihracatçısı ülkelerde yaşanan iklim koşullarının küresel gıda fiyatları üzerinde olumsuz yansımaları görüldüğü ifade edilmiştir.

Yüksek küresel enflasyonun, enflasyon beklentileri ve uluslararası finansal piyasalar üzerindeki etkileri yakından izlenmekle birlikte, gelişmiş ülke merkez bankaları enflasyondaki yükselişin talep kompozisyonundaki normalleşme, arz kısıtlarının hafiflemesi ve baz etkilerinin devreden çıkmasıyla birlikte büyük ölçüde geçici nitelikte olacağını değerlendirilmiştir denildi. Enflasyonda son dönemde gözlenen yükselişte; gıda ve başta enerji olmak üzere ithalat fiyatlarındaki artışlar ile tedarik süreçlerindeki aksaklıklar gibi arz yönlü unsurlar, yönetilen/yönlendirilen fiyatlardaki artışlar ve açılmaya bağlı talep gelişmeleri etkili olmaya devam ettiği belirtilmiştir. Bu etkilerin arızi unsurlardan kaynaklı olduğu değerlendirilmektedir. Diğer taraftan, güçlü parasal sıkılaştırmanın krediler ve iç talep üzerindeki yavaşlatıcı etkileri devam etmektedir. Parasal duruşun sıkılığı ticari kredilerde öngörülenin ötesinde daraltıcı etki yapmaya başladığı belirtilmiştir. Bunun yanında, bireysel kredilerin ılımlı seyre dönmesi için güçlendirilen makroihtiyati politika çerçevesinin olumlu etkileri gözlenmeye başlamıştır. Kurul, para politikasının etkileyebildiği talep unsurları, çekirdek enflasyon gelişmeleri ve arz şoklarının yarattığı etkilerin ayrıştırılmasına yönelik analizleri değerlendirmiştir. Bu çerçevede politika faizi 200 baz puan indirilerek yüzde 16 olarak belirlenmiştir. Bununla birlikte, arz yönlü arızi unsurlardan kaynaklı olarak politika faizinde yapılan aşağı yönlü düzeltme için yıl sonuna kadar sınırlı bir alan kaldığı Kurul tarafından değerlendirildiği belirtilmiştir.

Değerlendirme

Merkez Bankası, Ekim ayı toplantısında piyasa beklentilerinin üzerinde bir faiz indirimine giderek politika faiz oranını % 16,0’ya çekti. Basın duyurusu ardından, TL varlık fiyatlamalarında kısa vadede oynaklığın arttığı izlendi. Özellikle, başlıca finansal enstrümanlar içerisinde, Dolar/TL kurunda ilk etapta 9,4906 TL düzeyi test edilirken, BİST-100 (XU100) ve Bankacılık endeksi (XBANK) üzerinde kısa vadede baskının bir miktar arttığı izlendi. Tahvil piyasasına bakıldığında 2 yıllık tahvil getirisi % 19,16 ve on yıllık tahvil getirisi % 20,43 seviyeleri civarını kısa vadede test ettiğini gördük.

Özellikle, Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) tarafından yayımlanan Eylül ayı Tüketici Fiyat Endeksi verisinde aylık bazda yüzde 1,25 ve yıllık bazda yüzde 19,58 artış göstermişti. Enerji, gıda ve alkolsüz içecekler, alkollü içecekler ve tütün ürünleri hariç (Çekirdek TÜFE) aylık bazda yüzde 1,51 ve yıllık bazda yüzde 16,98’e yükselmişti. TCMB Ekim ayı toplantısı ardından politika faiz oranında yaptığı revizyon ile birlikte, politika faiz oranı çekirdek TÜFE’nin altına indiği görülmektedir. Diğer taraftan, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) tarafından yayımlanan Piyasa Katılımcıları Anketi Ekim ayı verilerine göre; Cari yıl sonu tüketici enflasyonu (TÜFE) beklentisi bir önceki anket döneminde yüzde 16,74 iken, bu anket döneminde yüzde 17,63’e yükselmişti. 12 ay sonrası TÜFE beklentisi bir önceki anket döneminde yüzde 12,94 iken, bu anket döneminde yüzde 13,91 olmuştu. Banka’nın yılın son enflasyon raporunu 28 Ekim tarihinde açıklaması bekleniliyor. Yılın son enflasyon raporunda, enflasyon beklentilerine yönelik revizyonların gelip/gelmeyeceğini yakından takip edeceğiz. Genel görünümde, Uluslararası emtia fiyatlamalarının gelişimi, iklim koşullarının gıda enflasyonu üzerine yansımaları, iç talebin seyri, maliyet enflasyonu baskısı, döviz kuru geçişkenliği, yönetilen/yönlendirilen fiyat ve vergi ayarlamalarının gelişimi, manşet enflasyon tarafında kısa vadede yukarı yönlü riskleri içerisinde barındırmaya devam ettiğini tahmin ediyoruz. Bundan sonraki süreçte, bankanın para politikası çerçevesinde politika faiz oranı tarafında manşet enflasyon ile birlikte çekirdek enflasyonun gelişimini yakından takip etmeye devam edeceğini düşünüyoruz. Talep enflasyonu tarafında öngörülen/öngörülmeyen riskler açısından dengelenmenin zamana ihtiyacı olduğunu ve bu bağlamda dezenflasyon sürecinin ötelenebileceği ihtimalini göz ardı etmiyoruz. Diğer taraftan, yılın son çeyreğinde baz etkisinin olumlu yansımaları ile birlikte manşet enflasyon tarafında artış hızında bir miktar ivme kaybı yaşanabileceğini bu çerçevede bankanın faiz patikası yaklaşımına dair bir alanın devam edebileceğini tahmin ediyoruz. Yılın geri kalanında bankanın iletişim kanalları içerisinde yer alan sözel yönlendirme dilinin yakından takip edilmesi gerektiğini öngörüyoruz.

Uyarı Notu Son Sayfada Yer Alan Çekince Yazısı İle Birlikte Okunmalıdır

Raporun tamamına ulaşmak için tıklayınız…

https://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/connect/tr/tcmb+tr/main+menu/duyurular/basin/2021/duy2021-45

Kaynak: TCMB, InvestAZ Yatırım Araştırma, TCMB, TÜİK ve Bloomberg

Çekince: Burada yer alan bilgiler INVESTAZ Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, SPK tarafından yetkilendirilmiş yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak sözleşme imzalanmak suretiyle kişiye özel olarak sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel nitelikte olup tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Tüm veriler, INVESTAZ Yatırım Menkul Değerler A.Ş tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan veya zararlardan kurum çalışanları ile INVESTAZ Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.

*RİSK UYARISI:

KAS İşlemleri 2021 yılı 3.çeyrek dönemi itibariyle kâr eden müşteri oranı %41,67 zarar oranı: %58,33'dir. Forex piyasası kaldıraçla çalışan bir yatırım piyasasıdır, dolayısıyla yüksek seviyelerde risk içerir. Kazanç fırsatı sunduğu gibi, ciddi kayıplara yol açabilir. Yatırdığınız tutarı kaybetmenize neden olabilir. Forex, her yatırımcı için uygun bir piyasa olmayabilir. Piyasanın içerdiği riskleri tam olarak anladığınızdan emin olunuz. Kaldıraçlı işlemlerde kaldıraç oranı azami 10:1 olarak uygulanır. InvestAZ Menkul Değerler A.Ş. ürün ve faaliyetleri ile etkinliklerinden sizleri haberdar etmek için iletişime geçebilir.