InvestAZ Yatırım: Fed Toplantısına Dair Beklentilerimiz

17 Mart 2021

ABD Merkez Bankası (FED), Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) Mart ayı toplantısını bugün tamamlayacak.

InvestAZ Yatırım: Fed Toplantısına Dair Beklentilerimiz
InvestAZ Yatırım: Fed Toplantısına Dair Beklentilerimiz
ABD Merkez Bankası (FED), Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) Mart ayı toplantısını bugün tamamlayacak. Toplantı ardından yayımlanacak olan karar metni, ekonomik projeksiyonlar ve Fed Başkanı Powell’ın açıklamaları yakından takip edilecek. 
Yayımlanacak karar metninde yer alan ifadeler ile birlikte bankanın faiz koridoruna yönelik kararı izlenecek. Piyasa beklentisi bankanın faiz patikasında değişikliğe gitmeyeceği yönünde şekilleniyor. Banka’nın mevcut durumunda faiz koridoru %0-0,25 aralığında dır.
Beklentimiz bankanın faiz oranında değişikliğe gitmemesi yönünde. Özellikle, son dönemde tahvil piyasasında yaşanan yukarı yönlü eğilim ve artan oynaklığın cari durumunda bankanın faiz aralığında değişikliğe gitme isteği noktasında etkisinin sınırlı olacağını öngörmekteyiz. Yakın tarihte Fed Başkanı Powell olmak üzere birçok yerel fed başkanı yaşanan salgının olumsuz etkileri ile para ve maliye politikasında genişlemeci yaklaşımların, tahvil piyasasında yukarı yönlü eğilime neden olabileceği dair söylemlerde bulunmuşlardı. Mart ayı toplantısında buna benzer söylemlerin devam etmesini bekliyoruz.
Diğer taraftan, birçok dış ve iç etmene bağlı olarak tahvil piyasasında yaşanan ayrışma ile ilgili Fed Fund vadeli işlem sözleşmelerine bakıldığında son çeyrekte bankanın bir faiz artırımına gidebileceğine dair olasılıklarda sınırlı bir artış görülse de zayıf görünümün devam ettiği izleniyor. İlerleyen dönemde bankanın para politikası çerçevesinde yaklaşımı ile piyasa fiyatlaması arasında ayrışma olup/olmayacağını yakından takip edeceğiz.


Grafik-1: Fed’in Faiz Koridoru

Grafik-2: Fed’in Bilanço Büyüklüğü (Banka bilançosunun 7,5 trilyon dolar civarında olduğu görülmektedir.)

Not: CME group tarafından derlenen FED Funds vadeli işlem sözleşmeleri olasılık tahminleri. (son çeyrekte bankanın faiz aralığına dair piyasa beklentilerinde kısmen değişiklikler görülse de oran olarak henüz düşük olduğu görülmektedir.)
Ekonomik projeksiyonlar;
Banka, her 3 ayda bir ve gelecek 3 yıla ilişkin makro ekonomik göstergelere dair beklentilerini güncellemektedir. Banka, en son 2020 yılı Aralık ayı toplantısında projeksiyonlarında revizeye gitmişti. Eylül ayı projeksiyonlarına göre ekonomik büyüme, istihdam ve PCE enflasyon tarafında daha olumlu bir beklentide olduğu gözükmektedir. Banka, ülke Büyüme beklentisini 2021 yılı için % 4,0’den %4,2’ye ve PCE enflasyon beklentisini % 1,7’den % 1,8’e yükseltirken, İşsizlik Oranı beklentisini ise % 5,5’den % 5,0 düşürmüştü.

Grafik-3: ABD’de Enflasyon, Fed’in takip ettiği Enflasyon göstergesi ve Fed’in uzun vadeli enflasyon beklentisi gösterilmiştir. Fed Başkanı Powell ve bazı yerel Fed başkanları yaptığı açıklamalarda ortalama enflasyon hedefine geçildiğini ifade ederken, birçok etmene bağlı olarak enflasyon tarafında yukarı yönlü eğilimin gerçekleşebileceğini belirtmişti. Hatta bankanın hedefinin biraz üzerine çıkma ihtimalinin olabileceğini ifade etmişlerdi.

Grafik-4: FOMC üyelerinin faiz beklentisini gösteren nokta çizelgesi (Aralık 2020 verisi) Açıklanacak olan Mart ayı verisinde komite üyelerinin ilerleyen döneme dair faiz oranı beklentilerine yönelik medyan tahminlerinde değişiklik olup/olmayacağı takibimizde olacak.

Basın Toplantısı;

Toplantı ardından Fed Başkanı Powell’ın düzenleyeceği toplantı küresel piyasaların odağında olacak. Toplantı önce başkanın değerlendirmeleri ve soru-cevap iki kısımdan oluşacak. Özellikle, soru cevap kısmında yeni teşvik paketi ve tahvil piyasasının ekonomi üzerinde etkileri üzerine soruların yoğunlaşabileceğini tahmin ediyoruz. Bu bağlamda, başkanın açıklamalarının tonunun piyasa fiyatlamaları açısından önemli olabileceğini düşünüyoruz.

Beklentilerimiz;

Piyasa beklentisi ve kurum beklentimiz bankanın faiz koridorunda değişikliğe gitmeyeceği yönünde şekillenmektedir. Son dönemde makroekonomik verilerde kısa vadede toparlanma eğilimi görülse de bankanın kalıcı istihdam hedeflemesi açısından daha çok datayı görmek isteyebileceğini düşünüyoruz. Daha önce Fed yetkililerinin açıklamaları ile birlikte kalıcı istihdam hedeflemesi ve salgına yönelik gelişmeler nedeniyle faiz politikasında kısa vadede değişikliğe gitmesini beklemiyoruz. Bunun ile birlikte sözel yönlendirmenin ağırlık kazanmasını ve iletişim kanallarının aktif olarak kullanılmaya devam edileceği yönünde mesajların ön plana çıkabileceğini öngörüyoruz.
Son dönemde tahvil piyasasında oynaklığın arttığı görülse de bankanın Mart ayı toplantısında varlık alım programı miktarı yada süresi ile ilgili herhangi bir değişikliğe gitmesini beklemiyoruz. Bankanın mevcut durumda bilançosunu varlık alım programı ile birlikte tekrar 7,5 trilyon dolar üzerine çıkarması ve Biden yönetiminin onayladığı yeni teşvik paketinin piyasalar üzerinde etkisini biraz daha izlemek ve görmek isteyebileceğini düşünüyoruz. Diğer bir konuda yaşanan global salgın nedeniyle ABD’de aşılama sürecinin hız kazanmasına rağmen Avrupa’da sürecin daha yavaş işlemesi hatta salgına dair 3.dalganın oluşabileceğine dair işaretler bankayı hızlı bir karar almak yerine bekle-gör politikasına uygulamasını destekleyebileceğini tahmin ediyoruz. 
Mart ayı toplantısında son dönemde açıklanan veriler karmaşık bir görünüm sergilediği görülse de bankanın ekonomik projeksiyonlar içerisinde yer alan bazı makroekonomik göstergelerde risklere rağmen sınırlı yukarı yönlü revizeye gitme ihtimalini göz ardı etmiyoruz.
Unutulmaması gereken önemli bir husus ise Fed toplantısı ve başkan Powell’ın açıklamaları ardından başta ABD piyasaları olmak üzere küresel piyasalarda finansal enstrümanlar fiyatlama davranışlarında oynaklık artış gösterebilir. 


*RİSK UYARISI:

KAS İşlemleri 2021 yılı 2.çeyrek dönemi itibariyle kâr eden müşteri oranı %29,41 zarar oranı: %70,59'dir. Forex piyasası kaldıraçla çalışan bir yatırım piyasasıdır, dolayısıyla yüksek seviyelerde risk içerir. Kazanç fırsatı sunduğu gibi, ciddi kayıplara yol açabilir. Yatırdığınız tutarı kaybetmenize neden olabilir. Forex, her yatırımcı için uygun bir piyasa olmayabilir. Piyasanın içerdiği riskleri tam olarak anladığınızdan emin olunuz. Kaldıraçlı işlemlerde kaldıraç oranı azami 10:1 olarak uygulanır. InvestAZ Menkul Değerler A.Ş. ürün ve faaliyetleri ile etkinliklerinden sizleri haberdar etmek için iletişime geçebilir