Global Tahvil Piyasasına Kısa Vadeli Bakış

17 Kasım 2021

Özel rapor

Global Tahvil Piyasasına Kısa Vadeli Bakış

Global Tahvil Piyasasına Kısa Vadeli Bakış

17.11.2021

ABD Hazine Bakanlığı tarafından dün, yayımlanan verilere göre; Eylül ayında yabancıların bir önceki aya göre satın aldıkları uzun vadeli ABD menkul kıymetlerini azalttığı görüldü. Ağustos ayında 79,3 milyar dolarlık uzun vadeli ABD kıymetleri (swap hariç) satın alan ülke dışındaki yatırımcılar Eylül ayında 26.3 milyar dolarlık alım gerçekleştirdiler. Ağustos ayındaki 91,0 milyar dolar tutarındaki toplam net sermaye girişinin ardından Eylül ayında Uzun vadeli menkul kıymetlerin, kısa vadeli ABD menkul kıymetlerinin ve bankacılık akışlarının toplam nette 26.8 milyar dolar sermaye çıkış olduğu açıklandı. Ağustos ayındaki 30,7 milyar dolarlık alımdan sonra yabancılar Eylül ayında ABD Hazine tahvillerinde net 1.42 milyar dolar alış yaptı.

2021 yılı Eylül ayında ABD tahvil sahipliliği en fazla olan ülkenin Japonya olduğu görülüyor. Japonya’nın tahvil sahipliliği 1,3 trilyon dolar olarak açıklandı. Ağustos ayında Japonya’nın sahip olduğu ABD tahvili miktarı yaklaşık 1,320 trilyon dolar iken Eylül ayında bir miktar azaldığı görülmektedir. Bu ülkeyi sırasıyla yaklaşık 1,048 trilyon dolar ile Çin ve 567 milyar dolar ile İngiltere’nin takip ettiği görülüyor. Global ABD tahvil büyüklüğü 7,549 trilyon dolar oldu. Tahvil büyüklüğü açısından Ağustos ayına kıyasla bir miktar azalışın yaşandığı görülse de Eylül 2020’den beri en yüksek ikinci ay olduğu görülmektedir. Mart 2021’den beri istikrarlı artışın Eylül ayında bir miktar ivme kaybettiği izleniyor.



Uyarı Notu Son Sayfada Yer Alan Çekince Yazısı İle Birlikte Okunmalıdır.

Grafik-1: Yabancıların ABD Tahvil Sahipliliği (trilyon dolar)(Eylül 2021)



Grafik-2: Çin ve Japonya’nın ABD Tahvil Sahiplilik Tutarları (trilyon dolar)(Eylül 2021)



Grafik-3: ABD, Euro Bölgesi ve İngiltere Enflasyon Göstergeleri (%)(Son açıklanan verilere göre)




Grafik-4: ABD, Euro Bölgesi ve İngiltere Enflasyon Beklentileri (%) (5 yıllık swap başabaş faiz oranları)


Grafik-5: MOVE Endeksi Gelişimi (Aylık)


Değerlendirme;

Büyük resimde bakıldığında, geçmiş dönemlerde ABD tahvilleri küresel piyasalarda risk iştahının seyrine yönelik önemli bir gösterge olarak takip edilmekteydi. Bu özelliğine ilave olarak son dönemde tahvil fiyatlamalarında enflasyonun seyrine yönelik gelişmeler ve makroekonomik göstergelerin genel gidişatının da piyasa oyuncuları arasında ağırlık kazanarak ön plana çıktığı görülüyor. 2020 yılından itibaren yaşanan virüs pandemisinin, küresel risk iştahında azalışlara neden olması ve pandemin ekonomik aktivite üzerinde olumsuz etkilerini minimize etmek ve ekonomiyi canlandırmak adına, gelişmiş ülke merkez bankalarının (FED, ECB ve BoE) politika faiz oranlarını rekor düşük seviyelere indirmeleri ardından tahvil piyasasında talebin arttığı görülmüştü. Fakat, aşılama sürecinin hız kazanması ardından ekonomilerin tekrardan açılması ile birlikte artan iç talep ve emtia fiyatlamalarında yaşanan yüksek seyir, global enflasyon ana eğilimlerinde yükselişlere neden olurken, beraberinde enflasyon tarafında kısa vadede yukarı yönlü riskleri gündeme taşıdı. Enflasyon beklentileri tarafında kısa vadede ana eğilimlerde yükseliş isteğinin gündeme gelmesi nedeniyle tahvil getirilerinde kısa vadede toparlanma eğiliminin yaşandığı görülüyor. Diğer taraftan, uygulamaya alınan teşvikler ve aşılama sürecinin hız kazanması gibi önlemler, pandemi sürecinden çıkış esnasında makroekonomik göstergelerde kısa vadede iyileşmeyi desteklediği görülüyor. Bu bağlamda, piyasa oyuncuları arasında, enflasyonda kısa vadede yükseliş isteği ve makroekonomik verilere yönelik iyimser beklentiler ile birlikte gelişmiş ülke merkez bankalarının faiz artırım sürecine beklenenden daha erken başlayabileceği yönünde oluşmaya başlayan öngörüler, tahvil faizlerinde kısa vadede yukarı yönlü oynaklığın artmasına neden olduğu izleniyor. Fakat, son dönemde yaşanan virüse yönelik yeni mutasyonların ortaya çıkması ve hızla yayılması sonucunda, bazı ülkelerin tekrar korumacılık politikalarına yönelik dönüş sinyalleri vermeleri ve yeni kısıtlamaların gündeme gelebileceğine yönelik söylemler nedeniyle global tahvil piyasasında temel tarafta karmaşık fiyatlama davranışlarına neden olduğu görülüyor. Bundan sonraki süreçte global tahvil piyasasında fiyatlama davranışlarında, piyasa oyuncuları ve gelişmiş ülke merkez bankaları arasında uygulanan para politikaları ve beklentilere yönelik bir ayrışmanın yaşanıp/yaşanmayacağına dair yaklaşımlar ile makroekonomik göstergelerin seyrinin yakından takip edilmeye devam edeceğini öngörüyoruz.

Uyarı Notu Son Sayfada Yer Alan Çekince Yazısı İle Birlikte Okunmalıdır.

Kaynak: InvestAZ Yatırım Araştırma, U.S. Department Of Treasury ve Bloomberg

https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy0489

Çekince: Burada yer alan bilgiler INVESTAZ Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, SPK tarafından yetkilendirilmiş yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak sözleşme imzalanmak suretiyle kişiye özel olarak sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel nitelikte olup tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Tüm veriler, INVESTAZ Yatırım Menkul Değerler A.Ş tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan veya zararlardan kurum çalışanları ile INVESTAZ Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.

*RİSK UYARISI:

KAS İşlemleri 2022 yılı 2.çeyrek dönemi itibariyle kâr eden müşteri oranı %36,36 zarar oranı: %63,64'dür. Forex piyasası kaldıraçla çalışan bir yatırım piyasasıdır, dolayısıyla yüksek seviyelerde risk içerir. Kazanç fırsatı sunduğu gibi, ciddi kayıplara yol açabilir. Yatırdığınız tutarı kaybetmenize neden olabilir. Forex, her yatırımcı için uygun bir piyasa olmayabilir. Piyasanın içerdiği riskleri tam olarak anladığınızdan emin olunuz. Kaldıraçlı işlemlerde kaldıraç oranı azami 10:1 olarak uygulanır. InvestAZ Menkul Değerler A.Ş. ürün ve faaliyetleri ile etkinliklerinden sizleri haberdar etmek için iletişime geçebilir.