Share This Article
,Borsa takvime bakmaz deriz ama rakamlar başka şey söylüyor. Hem dünyada hem Türkiye’de Kasım sonu–Aralık dönemi, tarihsel olarak hisse senetleri için diğer aylara göre daha pozitif bir eğilim taşımış durumda. Özellikle Kasım’ın ikinci yarısından itibaren, “yıl sonu rallisi” diye kodladığımız, fon yöneticilerinin portföylerini makyajladığı, bireysel yatırımcıların da yeniden risk aldığı bir pencere öne çıkıyor.
Bu yıl tabloya baktığımızda, 20 Kasım 2025 sonrası için böyle bir hareketin zemini daha da güçlenmiş durumda:
- Türkiye’de enflasyon eğrisi zirveden aşağı doğru dönmeye başladı; Ekim’de yıllık TÜFE %32,87’ye gerileyerek beklentiden daha iyi geldi.
- BIST 100, Kasım ortasına kadar 10.600 civarına gerileyerek, yıl içi kazançlarının önemli kısmını düzeltmiş durumda; yani “pahalı piyasa” argümanı eskisi kadar güçlü değil.
- Avrupa cephesinde 19–20 Kasım’daki ECB toplantıları sonrasında, para politikasında “bekle-gör” çizgisi korunurken, ek bir sıkılaşma baskısı gündemde değil.
Bu koşulları üst üste koyduğumuzda, 20 Kasım itibarıyla yıl sonu rallisinin başlaması sadece “sezonluk bir hikâye” değil; aynı zamanda makro veri, fiyatlama ve duyarlılık tarafında da destek bulan rasyonel bir senaryo.
Aşağıda hem tarih penceresini, hem öne çıkabilecek sektörleri, hem de nasıl pozisyon alınması gerektiğini başlıklar altında topladık.
1. Zamanlama: Neden 20 Kasım sonrası?
Yıl sonu rallisi kavramı, küresel literatürde “Santa Claus Rally” başlığı altında sıkça tartışılıyor. ABD piyasalarında özellikle Kasım sonu–Aralık döneminde ortalama getirilerin tarihsel olarak pozitif ayrıştığı, çok sayıda çalışma ve sezonluk analizde gösterilmiş durumda.
Türkiye cephesinde de BIST 100’ün mevsimsellik analizlerinde, Kasım ve Aralık aylarının uzun dönem ortalamasında görece daha iyi performans verdiği, özellikle kötü geçen bir yılın son iki ayında “telafi rallileri”nin daha sık görüldüğü biliniyor.
2025 özelinde 20 Kasım sonrası için önemli olan noktalar:
- Enflasyon eğrisinde dönüm: TÜİK verilerine göre yıllık TÜFE, Haziran’daki %35,05 seviyesinden Ekim’de %32,87’ye kadar gevşemiş durumda. Bu, “en kötü enflasyon geride kaldı mı?” sorusunu masaya koyuyor.
- Faiz tarafında yeni denge: TCMB, Ekim ayında politika faizini 100 baz puan indirerek %39,5’e çekti; ancak iletişim tonunu “temkinli” tutarak, bundan sonraki adımların veri odaklı olacağını vurguladı.
- ECB takvimi: 19 Kasım’daki ECB Yönetim Konseyi toplantısı ve 20 Kasım’daki Genel Konsey toplantısından sonra, yıl sonuna kadar ek büyük bir politika sürprizi beklenmiyor; bu da küresel risk iştahı için nötr–hafif destekleyici bir fon oluşturuyor.
- BIST’te düzeltme sonrası seviyeler: BIST 100, Kasım ortasında 10.600 civarına gerileyerek, son aylardaki yükselişin hatırı sayılır bir kısmını geri vermiş durumda.
Özetle, 20 Kasım sonrası dönemi şöyle okuyabiliriz:
“Enflasyon yukarıdan aşağı doğru eğiliyor, faiz zirve–plateau bölgesinde, endeks ise düzeltme görmüş ve ucuzluk hikâyesi yeniden konuşulur hâle gelmiş. Bu, yıl sonu rallisi için üçlü kombinasyon.”
2. Hangi sektörler öne çıkabilir?
2.1 Bankacılık – “Faiz patikasının aynası”
Neden öne çıkabilir?
- Enflasyondaki kademeli gevşeme ve politika faizinde zirveye yakın bir bantta kalınması, bankalar için hem net faiz marjı görünürlüğü sağlar, hem de kredi büyümesi açısından önünü görebildikleri bir dönem yaratır.
- BIST bankacılık endeksinde yıl içinde görülen sert dalgalanma, son dönemde değerleme çarpanlarını tekrar cazip seviyelere çekmiş durumda.
Ralli dinamiği:
Yıl sonu rallileri, dünyada genellikle finans ve enerji gibi döngüsel sektörleri öne çıkarma eğiliminde. Türkiye’de de güçlü bir yıl sonu hareketinde bankaların lokomotif olması şaşırtıcı olmaz.
2.2 Enerji & Rafineri – “Marj + manşet kombinasyonu”
Neden öne çıkabilir?
- Küresel tahminlerde yıl sonuna kadar petrol fiyatlarının “aşırı uçlardan” uzak, orta bantta kalacağı öngörülüyor; bu, rafineri marjları için elverişli bir zemin.
- ECB’nin 2025 boyunca üst üste indirim yaptıktan sonra 2% civarında beklemeye geçtiği bir ortamda, Euro Bölgesi büyümesinde sert fren beklenmemesi, enerji talebi açısından da görece olumlu.
Ralli dinamiği:
Yıl sonu hikâyelerinde “faiz düşerse finans, büyüme çok bozulmazsa enerji” ikilisi çoğu zaman birlikte çalışır. Türkiye’de rafineri ve elektrik üretim tarafında, hem iç talep hem ihracat bacağından beslenen şirketler bu dönemde pozitif ayrışma potansiyeline sahip.
2.3 Sanayi / İhracatçı – “Kur istikrarı ile nefes alanlar”
Neden öne çıkabilir?
- Enflasyonun aşağı eğilmesiyle birlikte, kurda sert sıçramalar yerine daha kontrollü bir patika beklentisi güçleniyor.
- Global tarafta ECB ve Fed’in agresif sıkılaşma döngüsünden çıkıp “daha yumuşak” bir patikaya geçmesi, 2026 büyümesine dair iyimserliği destekliyor.
Bu koşullar, sipariş akışı güçlü, fiyatlama gücü yüksek, borçluluk rasyoları kontrollü ihracatçı sanayi şirketlerini yıl sonu rallisinin “kaliteli taşıma” adayları hâline getiriyor.
2.4 Diğerleri: Teknoloji, Savunma, Tüketim & Sağlık
- Teknoloji & Savunma:
- Tematik ve haber akışına bağlı olarak dönem dönem endeksin çok üzerinde performans gösterebilirler.
- Ancak likidite daha sınırlı olduğundan, yıl sonu rallisinde “son %10’luk vites” için uygun; portföyün omurgasını oluşturmaktan ziyade, alfa katmanı gibi düşünülmeli.
- Tüketim & Sağlık:
- Reel gelir beklentisinin iyileştiği, faiz–enflasyon dengesinin daha öngörülebilir olduğu senaryolarda orta vadeli hikâyesi güçlenir.
- Yıl sonu rallisinde, bankacılık/enerji gibi yüksek beta sektörler yanında defansif dengeleyici rolünde taşınabilir.
3. Nasıl pozisyon alınmalı?
Burada iki temel hedef var:
- Rallinin içinde olmak,
- Ama yanlış zamanda gereğinden fazla risk taşıyıp bütün yılı tehlikeye atmamak.
3.1 Zamanlama stratejisi
- 20–30 Kasım: “Kademeli giriş” dönemi
- Bu aralıkta gelen her düzeltme, temel hikâyesine güvendiğiniz kağıtlarda ekleme fırsatı olarak okunabilir.
- Özellikle bankacılık ve enerji/rafineri tarafında, hacimle teyit edilen günlerde pozisyon açmak; düşük hacimli sert yükselişlere ise temkinli yaklaşmak önemli.
- Aralık ilk yarı: “Taşı-gözle” dönemi
- Ralli başlamış ve endeks yukarı eğilimini sürdürüyorsa, yeni pozisyon açmak yerine mevcut pozisyonları taşımak ve kademeli kâr realize ederek risk seviyesini kontrol etmek daha sağlıklı.
- Yılın son haftası: “Makyaj ve dağılım” dönemi
- Kurumsal fonlar portföy makyajı yaparken volatilite artabilir.
- Bu dönemde yeni büyük pozisyonlardan kaçınmak, hedef seviyelere yaklaşan hisselerde parça parça kâr alma disiplini önemli.
3.2 Portföy iskeleti (örnek)
Tabii ki herkesin risk profili farklı; ama bir “iskelet” örneği şöyle düşünülebilir:
- Bankacılık & Finans: %20–25
- Enerji & Rafineri: %10–15
- Sanayi/İhracatçı: %15–20
- Tüketim & Sağlık (defansif): %10–15
- Teknoloji + Savunma (tematik): %10–15
- Nakit: %15–25 (kademeli alım/kâr realizasyonu için cephane)
Burada kritik nokta: Yıl sonu rallisine “tam gaz” girmek yerine, her zaman en az %15–20 nakit tutmak. Hem beklenmedik haber akışlarında savunma sağlar, hem de gerçekten iyi fırsatlar çıktığında hareket alanınız olur.
3.3 Pratik kurallar
- Kural 1 – Kapanış teyidi olmadan agresif olmayın:
Gün içi sert yükselişlere değil, gün sonu kapanış kalitesine ve hacme bakın. - Kural 2 – Sektör rotasyonunu izleyin:
Bankalar–enerji–sanayi arasında dönüşüm başladığında, gecikmeli kalan ama hikâyesi sağlam isimlere kaymak çoğu zaman daha verimli. - Kural 3 – Hedef/stopu baştan yazın:
Yıl sonu rallisi döneminde “nasıl olsa çıkar” psikolojisi çok tehlikelidir. Her pozisyon için hedef ve zarar-kes seviyesi baştan tanımlanmalı.
4. Sonuç: Bu kez “hikâye” ile “veri” aynı yere işaret ediyor
2025’in sonuna yaklaşırken tablo net:
- Enflasyon eğrisi aşağı kıvrılıyor,
- Para politikası zirveye yakın, ama şok sıkılaşma baskısı zayıf,
- BIST, Kasım ortasına kadar yaptığı düzeltmeyle değerleme açısından daha cazip bir seviyeye gelmiş durumda.
Bunların üzerine bir de tarihsel Kasım–Aralık sezon etkisini koyduğumuzda, 20 Kasım sonrası için yıl sonu rallisi senaryosunu tamamen rasyonel bir zeminde savunmak mümkün.
Bu ralli, herkesi zengin etmeyecek; ama hazırlıklı olan ile olmayanı net şekilde ayıracak. Hazırlıklı olan yatırımcı,
- hangi tarihte neyi beklediğini,
- hangi sektörde neden pozisyon aldığını,
- ve nereye kadar risk taşıyacağını
en baştan yazmış olan yatırımcıdır.
